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包钢股份(600010)2019年三季报点评:产销平稳,成本上升致Q3业绩承压

时间: 2019-11-29 | 编辑: 142 | 阅读:142次

原标题:包钢股份(600010)2019年三季报点评:产销平稳,成本上升致Q3业绩承压 来源:国泰君安

公司2019Q3产销平稳,成本上升导致业绩承压。10月宏观数据显示汽车产销量边际回升,汽车板需求或逐渐回暖。矿价高位回落背景下,公司业绩有望回升。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收468.83亿元,同比降2.87%;归母净利润11.89亿元,同比降48.39%;公司Q3单季营收165.75亿元,公司前三季度归母净利润分别为4.87、5.54、1.47亿元,公司Q3业绩承压。考虑到成本端铁矿价格上涨的压力以及行业供给超预期,下调公司2019-2021年EPS至0.04/0.04/0.05元(原0.06/0.06/0.07元),公司稀土产品发展前景广阔,参考可比公司,给予公司2019年37X进行估值,下调公司目标价至1.48元(原2.03元),“增持”评级。

吨钢毛利下行,三季度业绩有所下滑。2019年前三季度公司钢材销量分别为335、384、387万吨,吨钢售价为分别为4014、4387、4285元/吨,吨钢成本分别为3350、3742、3806元/吨,吨钢毛利分别为664、646、478元/吨,吨钢三费分别为440、413、391元/吨,吨钢净利分别为145、146、38元/吨,公司三季度吨钢毛利、净利环比大幅下滑。

资产负债率保持低位,销售费用持续优化。公司2019年前三季度资产负债率为63.70%,同比下降1.12个百分点,保持较低水平;公司2019年前三季度销售费用为16.72亿元,同比下降5.43个百分点。

汽车产销有所回暖,公司盈利有望逐渐回升。10月宏观数据显示,汽车产销量有所回升,我们认为随着国六排放标准的落地,公司作为国内板材龙头企业,将充分受益逐渐复苏的汽车需求。2019年四季度全球铁矿石供给继续回升,矿价高位回落背景下,公司盈利有望逐渐回升。

包钢股份(600010)2019年三季报点评:产销平稳,成本上升致Q3业绩承压

文章标题: 包钢股份(600010)2019年三季报点评:产销平稳,成本上升致Q3业绩承压
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